Yo grito, tú gritas, todos gritamos por el calentamiento global. ¿Qué pasa con eso?

davidmhoffer dice: 7 de mayo de 2010 a las 22:34
James Sexton dice: 7 de mayo de 2010 a las 21:10

NYSE bajó 1000 puntos en cinco minutos, ¿cómo es eso posible? Toco mi teclado todo el tiempo, e incluso si P&G cayó 1/3, no cuenta todo eso. Sé el tiempo de reacción. No funciona de esa manera. Supongo que fue una prueba. ¿Alguien sabe WUWT?

Los reguladores todavía están tratando de resolverlo. P&G fue solo uno de los intercambios erróneos, fue solo el más grande. Cancelaron casi 300 operaciones después del hecho y hubo una docena de acciones afectadas. Dado que todo es público sobre estas cosas, estoy bastante seguro de que llegarán a la causa raíz y tendrá algo que ver con el sistema computarizado de comparación de precios de compra y venta.
La mejor explicación que he escuchado hasta ahora es que la gente armó una red informática inestable y no se dieron cuenta.
En un día de más de 200 caídas, NYSE implementó un «Go Slow» y, a diferencia del pasado, cuando los mercados no estaban tan interconectados, no «dio tiempo para pensar», sino que simplemente cambió el «volumen de operaciones» a los intercambios. que no estaban preparados para manejarlo, por lo que las «ofertas» se desplomaron. Esto luego «imprimió» precios bajos que desencadenaron más ventas (a través de programas de venta automatizados y órdenes de stop loss, etc.) que luego causaron precios aún más bajos y así sucesivamente.
Ahora, podría pensar, ¿por qué la Bolsa de Nueva York simplemente no revirtió su Go Slow cuando sucedió esto? Bueno, verás, todos estamos pensando en el “tiempo humano” y este proceso se desarrolló en el tiempo de la computadora. El «Go Slow» fue durante mucho tiempo… 90 segundos.
Sí, en el pasado, la Bolsa de Nueva York les daba a los corredores de piso 90 segundos para tomar un respiro, llamar al jefe, o tal vez simplemente tomar ese «Vender 1,000,000 de P&G en el mercado» y preguntarle al vendedor «¿EN SERIO? ¿A $40 en lugar de $50? o al menos haga ping a un importante fondo de inversión y diga: «¿Quiere adquirir algo de P&G por $45? ¿Está en $ 50 ahora? y ese sería el final. Pero algunas cosas son diferentes ahora.
1) El NYSE puede “ir lento” y los TRADES no van lentos con ellos, van a otra parte. Entonces, por ejemplo (para no molestarlos, solo conozco su garantía) E-Trade tiene un 2 segundos garantía de ejecución. Otros corredores pueden ser de 5 segundos o incluso de 10 segundos (para uno que me gusta usar, es un poco más formal…).
Así que piénsalo. Si tiene una garantía de 2 segundos, y llega a NYSE, y es NO-GO, luego ingresa a Pacific o American o NASDAQ o «Bob’s Pretty Good Stock Bucket Shop of Outer Muskrat Falls» y todavía tiene 80 segundos de «Ve despacio» incluso después de que «Bob» te haya dado un «relleno» de $40. Así que ahora que el precio de «$40» se imprime en la cinta y activa algunas órdenes de límite de pérdidas, que terminan en Bob’s… y obtienen $20, los $10, luego…
Porque, verá, mientras que la Bolsa de Nueva York podría tener «órdenes de compra» de 1.000.000 de acciones en los libros a $49, $48, $47,50… las otras bolsas solo esperan un volumen de operaciones del orden de 1/10 de eso, o tal vez incluso 1/ 100… así que solo desviar un porcentaje menor del volumen de negociación en exceso hacia ellos pasa directamente a través de sus ofertas de $ 49, $ 48, etc. y alcanza las órdenes «loco por estoy aburrido» de $ 20 o $ 1 por acción. (Sí, yo mismo he puesto órdenes de «loco pero estoy aburrido» a veces, nunca esperé que se vieran afectados por una venta de orden de mercado… pero hubo una vez…)
Básicamente, la ballena se apartó de la mesa durante 90 segundos y el volumen de transacciones se desbordó en otra parte en lugar de disminuir. Así comienza la cascada.
2) Los «comerciantes de alta frecuencia» se retiraron de la mesa. Estas son las personas que hacen cosas como el arbitraje de los precios NYSE vs Pacific o Nasdaq. O simplemente elija ese «precio loco de $ 50 en una acción de $ 54».
Así que soy el mono de «P&G» en Goldman. Todo lo que hago es intercambiar P&G. Tengo mi pantalla NYSE y mi Nasdaq y mi… y de repente veo «sin volumen en NYSE» y un Go Slow… Así que dudo por, oh, 5 segundos y detengo mi pulsación de la tecla «comprar». Ese «en orden de mercado» pasa por alto mi estación (como pasó por alto el NYSE) y se dirige a la siguiente parada. E imprime $40 en lugar de $50. Ahora estoy viendo NYSE «Go Slow» sin BID, y estoy viendo (llámalo) una impresión de $ 40 de Nasdaq (y esto es en el contexto de un día difícil después de algunos días difíciles y Bad News Flow en Grecia) y solo retiro mis ofertas mientras tomo una minuto para sorber mi café. Una de MIS reglas sobre las operaciones es «Si no SABES lo que está pasando, DETÉNTE». Así que estos «comerciantes de gran volumen» se alejan de la mesa justo cuando los $40 se imprimen y envían una tonelada más de «órdenes de límite de pérdidas» a una «venta en el mercado» y con corredores que tienen una garantía comercial de «pocos segundos»…
Repita hasta que «Bob’s Pretty Good Stock Bucket Shop» sea el único tipo que muestra una «oferta» por P&G (y eso es solo porque había presentado una «Compre 1,000,000 a un centavo por acción» cuando tomó un descanso para tomar café antes de toda la acción comenzó… y es posible que ni siquiera esté en su puesto (y sí, lo he visto hacerlo Y lo he hecho). Pero las computadoras no son tan inteligentes como los corredores de piso de NSYE y no saben que el en el mercado dentro de 2 segundos, maldición” no estará contento con una oferta de 1 centavo (y por lo tanto el corredor de piso no ejecutaría la operación); en lugar de eso, las computadoras simplemente buscan el “relleno” a la velocidad más rápida para cualquiera que sea la oferta. Período.
La conclusión es que hemos construido un oscilador de computadora inestable que funciona en milisegundos y le ponemos una mano humana que funciona en 90 segundos. El resultado inevitable de este combo es un colapso inestable.
Y ahora los «organismos reguladores» y los «intercambios» están tratando de encontrar a alguien más a quien culpar, er, um, más bien «están tratando de encontrar una manera de prevenir esto en el futuro»…
Sugeriría tener un solo intercambio a cargo de cuándo una acción en particular está ‘abierta’ o no (o «va lento» o no) y tal vez, solo tal vez, tener un poco más de respeto por el valor de un ser humano en un piso de corretaje…
Ah, y todos USTEDES pueden ayudar ingresando una orden de «Stop LIMIT» en lugar de una simple orden de «Stop Loss» o «Stop Market». En un simple «stop loss» (a veces llamado «vender en el mercado si se toca») usted mira a P&G a $54 y dice «stop loss vender a $51». Eso significa que si el precio TOCA $ 51, vendo mis acciones «en el mercado» por CUALQUIER PRECIO que está en oferta. No se hicieron preguntas. Si ingresa una orden de «Stop Limit», dice «stop loss vender a $ 51, límite de $ 47» y eso dice «Si el precio llega a $ 51, véndame, pero con un límite inferior de $ 47». Entonces, si puede obtener $ 50.50, genial, o incluso $ 47, adelante, pero a $ 46.99 no es un trato que quiera hacer, así que no venda. Eso es demasiado barato”.
Si más personas tuvieran ese tipo de orden de stop loss en efecto, la falla en cascada sería menor y todo el asunto de la aceleración se habría amortiguado más rápido.
Y por lo menos, no te sentirías como un tonto por vender a precios muy bajos en un pánico…
FWIW, rara vez uso una orden de stop loss simple. O estoy manejando mis operaciones directamente y con «mano larga» o es una orden de límite de parada. Lo hago principalmente para forzarme a hacer la pregunta «¿A qué precio compraría estas acciones, sin hacer preguntas?» y «¿Cuándo es una acción lo suficientemente barata que compraría?» Ese es mi precio límite. ¿Por qué vendería a un precio en el que sería un comprador?
Oh, por cierto, parte de la «falla en cascada» fue que a medida que los índices se derrumbaron de las acciones individuales en la Bolsa de Nueva York con un ‘ir lento’ y el volumen de acuerdos se fue a Bob’s… eso provocó que un grupo de personas hicieran operaciones automatizadas con índices para entrar en operaciones basadas en esos precios de índice. Eso luego lleva a TODO el cuerpo de acciones al río con las acciones de NYSE… Entonces, la gente que ejecuta cosas como «Tradestation» (y la mayoría de las casas importantes tienen software para automatizar intercambios, incluso Schwab tiene un programa) con reglas de compra / venta que puede programar; Comenzó a emitir aún más pedidos para vender a medida que la tendencia a la baja llegaba a las pantallas… Así que P&G recibe un golpe, eso hace que el DOW caiga un poco, eso hace que la gente de TradeStation vea una tendencia a la baja y elimine el índice DOW, que toma las otras 29 acciones DOW y comienza a venderlos… también están en el S&P 500, por lo que comienza a hundirse, lo que hace que el SPY caiga, lo que hace que se activen los programas de venta automatizados… repita hasta el final.
Básicamente, ya no hay disyuntores entre acciones individuales y ‘canastas’. Entonces, una vez que algunas acciones bajan, comienza el contagio a toda la canasta. Y donde los fondos mutuos solían negociar/liquidarse solo a las 5 p. m. cuando los mercados cerraban, los fondos cotizados en bolsa (los objetivos de muchas/la mayoría de las estrategias comerciales automatizadas) se negocian de inmediato y contribuyen al volumen de transacciones y los movimientos de precios.
Hay un par de palancas más en esta máquina de Rube Goldberg; pero no voy a entrar en ellos aquí. Tal vez en mi blog en un día o dos después de que se asiente el polvo. No son muy importantes para el proceso básico de todos modos.

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